美国债券介绍

　　除了美国国库券和地方政府债券外，美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构) 也常发行债券，进行融资活动。这些机构债券(Agency Bonds)，主要用於资助与公共政策有关的项目，如农业、小企业和对首次购房者的贷款等。不过，不能小看机构债券规模。根据美国债券市场协会(Bond MarketAssociation)的统计，目前市场上的机构债券已达8450亿美元。这些债券虽然不象国库券那样有完全的信用担保(full-faith-and-credit guarantee)，但由於是政府机构发行的，投资者还是相当看好这种债券。

已发行机构债券的主要有这样一些部门:
　　*联邦国家抵押贷款协会 (Federal National Mortgage Association，Fannie Mae)
　　*联邦家庭抵押贷款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation，Freddie Mac)
　　*农场信用系统财务资助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)
　　*联邦农业抵押贷款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation，Farmer Mac)
　　*联邦家庭贷款银行 (Federal Home Loan Banks)
　　*学生贷款营销协会 (Student Loan Marketing Association，Sallie Mae)
　　*大学建筑贷款保险协会 (College Construction Loan Insurance Association，Connie Lee)
　　*小企业管理局 (Small Business Administration，SBA)
　　虽然联邦机构证券的投资者大多数是机构投资者，个人投资者也可以投资於联邦机构债券市场。

　　您所见过的多数债券均由以下三个集团所发售：美国政府、州及地方政府或企业。
但由於这些实体均发放多种不同类型之债券，以便分摊风险及回报，所以令投资者颇伤脑筋。我们以下简要介绍几种最为常见的债券：

美国政府债券
这种由“山姆大叔”发放的债券被称为国库券。有三种分类：
　　*美国短期国库券(Treasury Bills)─期限从九十天到一年不等
　　*美国中期国库券(Treasury Notes)─期限二到十年不等
　　*美国长期国债(Treasury Bonds)─期限十到三十年不等
　　人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府的信誉支援。除非天灾人祸，否则你一定会收回钱的。债券期限越长，利息便越高，因为你所承担的风险会越大，所以，三十年的国库券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。但它也承受著通货膨胀及信用等风险。
　　但与其他债券相比，即使三十年到期的债券也是安全的。它还有一个长处：你的投资所得免交州及地方税。

地方性债券
　　这种债券较国库券的风险高了一层，但却在税收方面给予了补偿。这要感谢美国宪法的下述规定：联邦政府不得向州或地方债券徵收税利（反之亦然）。更好的是，地方政府也常常免掉州内居民的债券税，所以，这种债券的回报常常会免交市、州、联邦税款。（这种让人备感幸福之州内事务被称为三重税务赦免。）但是也要付出代价：这种免税收入对高薪者吸引力极大，所以此种债券的利息低於需纳税之债券。

企业债券
　　企业债券一般在全部有固定回报之债券中风险最大的一种，因为即使大型、稳定的公司在经济困难、管理不善及竞争等情况下，比政府更易受影响。城市也有破产之先例，但非常少见。更为常见的是曾经风光一时的公司由於外国竞争对手或由於管理差错而被击垮。Pan Am, LTV Steel以及Chrysler破产的例子仍使人记忆犹新。
　　这就是说，由於你承担了更多的风险，所以企业债券是各种回报固定之投资中获利最为丰厚的。企业之信用越低，你所得回报越高。这种债券的期限有以下几种：
　　*短期：一到五年
　　*中期：五到十五年
　　*长期：十五年以上
　　公司及政府的信用可通过两家债务评级组织进行监控：标准普尔与穆迪。它们根据实体之长期还款能力来评定其信用等级。以Aaa, Aa, A等字母表示，它们可以帮助我们判断公司或政府所设之利率。
　　企业当然竭尽全力使自己的评级保持在高位──A与Baa的差别可能就意味著要支付几百万美金的额外利息。但即使那些评级低於投资底线（Ba或更低）的公司也发放债券。这些“垃圾”债券对于普通投资人而言，投机性过强，但其回报之高也让人瞠目。

零息(Zero-Coupon)债券
　　这种债券不象普通的债券那样每年支付利息。它以低於面值的折扣价发售，到期时，你可以得到全部滚存的复利并可回收本金。这种债券主要以需要大学学费或退休金的人士为主要销售对象。购买此类债券有两种原因：一是你可以将到期日设於子女读大学之时；二是因为这种债券一般比普通债券的回报要高一些。
　　不利因素是：它要纳税。由於利率一般是每半年滚存一次，所以此类债券的持有者必须在利息滚存之际纳税。也就是说，在得到钱之前，要先交税。这一点使得许多投资者对零息债券举棋不定。

公司债券
　　开公司，做生意，总是需要资金的。开设新的分支机构，升级设备都需要动用资金。一般而言，公司筹资有三个渠道，即发行股票、向银行贷款和发行债券向投资者借钱。
　　公司债券有很多种类。许多公司债券有一种特殊条款，允许公司债券在到期前向债券持有人偿付本金。
　　有些公司债券是可转换的，因为根据规定，这些债券可以在特定情况下转换成普通股。根据相关股票的价格，可转换债券比不能转换的债券可能更具吸引力。
　　大多数公司债券是固定利息债券。债券到期时，公司愿意支付的利息是固定的，而且不会变动。有些公司债券使用浮动利率，确定给债券持有人的利息。这些利率会随著一些指数而变动，象短期国库券和货币市场指数等。这些债券对利率的上涨有一种保护作用，但比期限相同的固定利率债券的回报率要低些。另外一些公司的债券，常被称作“零息(zero-coupons)债券”，根本不支付常规的利息。一点也不付利息吗？不完全如此。只是这些债券以比面值低得多的价格出售，在到期日按面值全额支付给债券持有人。债券持有人随著本金的返回，也得到相应的利息。
　　不管利息的结构如何，公司将要支付的利息归结为一点，即利率要多高才使投资者觉得债券值得投资。当你购买公司债券时，你应该相信公司最终会连同常规的利息支付给你。
　　除了听听公司本身的说法外，你还可以求助於专门评价债券品级的公司，比如 Moody''''s Investors Services, Fitch IBCA以及标准普尔评级服务部(Standard & Poor''''s Rating Services)都从事债券品级评定工作。
以下是Moody''''s有关债券评级的标准
　　*Aaa -质量最好，投资风险最小。
　　*Aa -按各种标准都是高质量债券，和Aaa级债券一起，被统称为高等级债券(high-grade bonds)。
　　*A -拥有许多良好的投资特徵，总体来说是中上级债券。
　　*Baa -中级债券。Baa以上品级的债券常被认为有投资价值。
　　*Ba -含有投机因素，未来没有保障。Ba级以下的债券通常被称作投机性债券。
　　*B -通常缺乏一种理想投资工具应有的特徵。
　　*Caa -较差级的债券。
　　*C -等级最低的债券，对投资没有任何实际价值。
　　公司债券通常比地方政府债券有著较高的回报。
　　原因有二: 首先，一般公司比地方政府遭遇财务问题的风险要大，因而债券的回报较高；其次，公司债券的收益是要交税的，而地方政府的债券可免税。